《科创板日报》7月12日讯 （特约记者 黄修眉） 7月10日，一则上交所审核问询函回复的披露，让石墨烯材料领域的知名公司富烯科技，再次受到市场关注。
石墨烯材料，又被称为“科幻材料”，其市场化应用，最早始自2018年华为在英国伦敦发布的年度旗舰华为Mate 20系列。此举一下点燃了全球对石墨烯材料的商业想象空间，同时也拉开了国产高端智能手机应用石墨烯散热方案的序幕。
2023年3月10日，华为Mate 20系列石墨烯材料的背后供应商——常州富烯科技股份有限公司（以下简称“富烯科技”），向上交所递交IPO并申请在科创板上市，由此开启国内目前最大石墨烯导热膜供应商的上市冲刺之路，也引发资本市场对相关行业潜力的一路猜想。
头部券商辅导超一年被撤换
《科创板日报》记者在该问询函回复中看到，2021年4月15日，发行人（即富烯科技）上市辅导备案获江苏证监局受理，辅导机构为中信建投；2021年7月，江苏证监局披露的第一期辅导工作进展报告也显示，发行人聘请中信建投证券进行上市辅导，中信建投和发行人认真履行了《辅导协议》的相关约定，认真开展了辅导工作。
正当外界认为富烯科技上市辅导过程稳步进行中时，在中信建投进行一年多辅导后，富烯科技却撤回了中信建投辅导备案，并于2022年6月21日与华创证券签订辅导协议，6月27日进行辅导备案。直到2023年3月13日，上交所受理发行人首次公开发行并在科创板上市申请。
已辅导一年多的头部券商，为何会被半途而废？上交所由此发函，问询发行人中途撤回中信建投辅导备案、并更换辅导机构的原因。
富烯科技回复表示，之所以在中信建投辅导一年后撤回备案、并更换辅导机构，是由于中信建投的辅导项目进程“未达预期”，且曾出现过保荐的拟上市公司信披违法违规的案例。回复中写道：
1）中信建投关于富烯科技项目的辅导小组成员6人，其中5人同时兼顾健尔康医疗科技股份有限公司（以下简称“健尔康”）IPO项目申报工作。健尔康于2022年6月完成申报工作，报告期为2019年度至2021年度，与发行人原定申报报告期高度重合，项目组主要人员在健尔康项目现场，未能按照《辅导协议》约定在富烯科技现场安排充足的辅导人员，导致项目进度未达预期；
2）2022年2月12日，中信建投保荐的广东紫晶信息存储技术股份有限公司（以下简称“紫晶存储”，证券代码：688086）因信息披露违法违规事项被中国证监会立案调查。之后，紫晶存储风险持续扩大，爆出违规担保、控股股东股份质押、资金划扣等相关事项，涉及重大财务造假嫌疑。发行人担心相关情况存在累及中信建投保荐业务的潜在风险。
基于此原因，富烯科技主动提出撤回辅导备案，于2022年6月17日与中信建投签订了《辅导协议的终止协议》，中信建投方面则于2022年6月20日向江苏省证监局报送了终止发行人首次发行股票辅导工作的报告，撤回了辅导备案。富烯科技回复认为：“撤回辅导备案由发行人主动提出，不存在因发行人方面的问题而导致的辅导备案撤回。”
在与中信建投签订了《辅导协议的终止协议》后，富烯科技已与华创证券于2022年6月21日签订了《辅导协议》，聘请其担任本次首次公开发行股票并在科创板上市的辅导机构，并于2022年6月27日完成了在江苏证监局的辅导备案登记工作。
上图：审核问询函相关内容
上交所关注的另一问题，是公司客户依赖度高
除上述辅导过程、保荐机构等相关问题外，上交所也高度关注了公司客户依赖度过高的问题，对公司拓展新客户的进展进行了问询。
富烯科技的招股说明书（申报稿）显示，富烯科技的99%营收来自于荣耀、华为两家企业，客户依赖度过高，可能会使公司面临较大的经营风险。富烯科技方面解释，客户集中度较高的一大客观原因，是因为华为在业务合作之初与富烯科技签订了排他销售协议。
不过，富烯科技亦表示，由于2020年华为系内外部环境发生了重大变化，2021年1月，富烯科技与客户方面已提前解除相关排他销售条款，正积极开发新客户。
富烯科技回复表示，其“对石墨烯散热材料的前景非常乐观，并正在积极拓展包括苹果、三星、联想、OPPO等消费电子终端客户”。其中，“用于联想旗下部分型号笔记本电脑的石墨烯导热膜已实现小批量交付，用于联想旗下部分型号手机的石墨烯导热膜已通过了其整机测试”。
有关苹果、三星公司的拓展情况，富烯科技表示，“在2018年就与苹果、三星取得了联系，充分了解客户对于散热材料的需求及未来发展方向，争取以创新型产品早日进入三星、苹果的供应链”。《科创板日报》记者了解到，富烯科技与苹果、三星的接洽和技术沟通的具体细节已申请豁免披露，从公开信息方面无从得知其目前进展。
行业普遍存在类似情况
值得注意的是，富烯科技上市辅导过程之所引发如此关注，与其所在行业及地位有紧密联系。一位该行业证券分析师向《科创板日报》记者表示，石墨烯材料本身能带来极大的想象应用空间，作为国内目前头部石墨烯供应商，富烯科技受到关注不足为奇。不过上交所关于富烯科技客户依赖度高问题的问询，也从侧面应证了该行业目前存在的共性问题。
富烯科技在招股说明书（申报稿）中亦称，同行业竞争对手同样呈现客户集中度高的情况。其他手机龙头厂商也在做战略性布局，积极培育自己的石墨烯导热膜供应链企业。如深圳市深瑞墨烯科技有限公司，其主要客户为OPPO、一加、realme；广东墨睿科技有限公司的主要客户为小米，其身后还有小米产业基金的扶持。
此一客户依赖度太高的行业普遍存在问题，该如何突破？
富烯科技回复认为，虽然石墨烯导热膜的应用目前依主要集中在中高端智能手机、平板电脑领域，在其他领域尚未实现大规模商业化应用，但石墨烯导热膜在智能手机领域的大规模商业化应用，已经起到良好示范效应。“得益于石墨烯散热材料优异的散热性能，加之制备和加工技术的不断突破，将吸引更多下游领域的关注和青睐，石墨烯散热材料在下游领域的渗透率有望逐步提升，未来市场空间广阔”。
富烯科技方面表示，除了积极研发更多石墨烯导热膜的产业化应用外，其亦在积极探索铝基碳化硅等金属基复合散热材料领域，进一步拓展在半导体封装热管理材料领域的产品布局，应用场景将逐步拓宽至新能源汽车、轨道交通、智能电网、新能源装备等领域。
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