长江商报消息 ●长江商报记者 蔡嘉
2018年全球首款采用石墨烯散热方案的智能手机面世以来，越来越多的国产智能手机搭载石墨烯导热膜，相小琴家族也趁机将自家的石墨烯散热材料公司推向了IPO。
日前，科创板正式受理常州富烯科技股份有限公司（以下简称“富烯科技”）的首发申请。此次富烯科技拟募资4.03亿元，主要投入到超高导热石墨烯膜扩产等项目。不过，2020年至2022年，富烯科技的产能利用率已连续两年下滑至85.16%，此番募资扩产是否具有必要性？
长江商报记者注意到，富烯科技主要为下游智能手机、穿戴设备等终端厂商生产石墨烯导热膜。由于国内厂商较为稀缺，富烯科技在2018年实现产品商业化后，快速通过客户A、荣耀一级供应商资质认证。2021年和2022年，富烯科技最终用于客户A和荣耀终端的产品收入占比均超过99%。种种迹象表明，神秘客户A就是国内智能终端龙头华为。
需要注意的是，目前富烯科技的实控人相小琴家族存在4.1亿元对外担保，其中一家房地产公司2021年被法院列为限制高消费企业，这其中潜存的风险不容忽视。
产品销售重度依赖华为和荣耀
资料显示，富烯科技是一家专注于从事石墨烯散热材料研发、生产和销售的高新技术企业，是目前国内最大石墨烯导热膜供应商。2021年公司在国内石墨烯导热膜领域的市场份额达85%，排名第一。
2014年12月成立后，富烯科技历经三年的技术攻坚阶段，2018年公司第一代石墨烯导热膜H系列实现量产。随着下游应用领域的拓宽，富烯科技的收入规模快速提升。
2020年至2022年，富烯科技分别实现营业收入1.35亿元、2.31亿元、2.62亿元，其中2021年和2022年同比分别增长71.82%、13.25%。同期，公司净利润分别为296.05万元、2166.8万元、4083.66万元，其中2021年和2022年同比分别增长634%、88.47%。
从2021年开始，富烯科技的盈利能力骤然提升，与其大客户不无关系。据富烯科技介绍，公司于2020年末和2021年上半年分别通过客户A、荣耀一级供应商资质认证，自2021年下半年开始批量交付石墨烯模切膜，进一步提升了盈利能力。
富烯科技在招股书中并未透露客户A的具体名字，但种种迹象表明，这一神秘客户A或是华为。
长江商报记者注意到，2018年富烯科技的首代产品实现量产，当年客户A面向全球发布的旗舰智能手机应用了其生产的石墨烯导热膜，成为全球首款采用石墨烯散热方案的智能手机。
而公开资料显示，2018年尚未与华为分家的荣耀推出Magic2就采用了石墨烯散热技术，也是业内公认的最早将石墨烯技术引入到手机散热上的终端厂商。2020年11月，荣耀被剥离出华为体内，两大品牌正式分家。
目前，国内采用石墨烯导热膜的智能手机厂商分别为客户A、荣耀、OPPO和小米，其中客户A就有30余款中高端智能手机产品采用石墨烯导热膜。如此庞大的手机型号数量，也进一步印证了客户A即是华为的猜想。
2020年至2022年，富烯科技向前五名客户合计销售收入占营业收入比例分别为99.79%、96.68%、71.48%，向第一大客户领益智造（002600.SZ）销售占比分别为59.02%、56.44%、21.24%，而华为也是领益智造的重要客户之一。因此，富烯科技最终用于客户A和荣耀终端的产品合计销售收入占营业收入比例分别为98.56%、99.19%、99.30%。这就意味着，富烯科技的收入基本全部来自华为和荣耀，重度依赖两大终端厂商。
实控人家族对外担保4.1亿存风险
除了业务上对于华为依赖度较高之外，富烯科技还与华为之间存在股权绑定。
长江商报记者注意到，与富烯科技合作之后，2019年末，华为旗下哈勃投资以6333万元认购富烯科技新增注册资本，取得后者10%股份，成为富烯科技第二大股东。
华为入股后不久，2020年10月，金石新材料基金、常州红土、深创投分别斥资1亿元、1928万元、964万元参与富烯科技新一轮增资，此轮增资的价格已由华为入股时的5.7元/股增长至9.64元/股，增幅接近七成。
此后富烯科技控股股东华威集团多次实施股权转让引入外部股东。至本次IPO之前，华威集团直接持有富烯科技47.8%股份，哈勃投资持股比例8.92%，二者依旧为公司前两大股东。相小琴、颜奇旭夫妇及三名子女合计控制富烯科技53.82%股权，为公司共同实际控制人。
但需要注意的是，华威集团以及相小琴夫妇存在大额对外担保，且风险较高。招股书披露，目前华威集团、相小琴、颜奇旭承担连带担保责任的债务本金合计为4.1亿元。其中向其实际控制的其他企业提供担保的债务本金合计为3.86亿元，向非关联第三方提供担保的债务本金合计为2382.5万元。
不仅如此，颜奇旭还为常州华日升房地产开发有限公司与常州新能源产业投资有限公司所签署《资产收购协议》中常州华日升房地产开发有限公司项下义务提供连带责任担保。
天眼查显示，颜奇旭担保的常州华日升房地产开发有限公司在2021年被法院列为限制高消费企业，该公司法定代表人陆建兴也被列为关联限制消费对象，而陆建兴则是在2021年8月取代颜奇旭成为该公司法定代表人。
按照计划，此次富烯科技拟公开发行新股不超过4149.45万股，募集资金总额不超过4.03亿元，分别投入到超高导热石墨烯膜扩产项目、研发中心建设项目及补充流动资金。
不过，富烯科技的产能利用率已经连续两年出现下滑。2020年至2022年，公司石墨烯导热膜的产能利用率分别为107.27%、106.02%、85.16%，产销率分别为88.96%、90.75%、95.68%。
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