【IPO观察】富烯科技科创板IPO，面临毛利率下降等风险

记者 李牧青

2023年3月13日，常州富烯科技股份有限公司披露首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）。本次公开发行新股不超过4149.4482万股，占发行后总股本比例不低于25%。

据了解，公司主营业务是石墨烯散热材料研发、生产和销售，主要产品为石墨烯导热膜，先后开发了H系列、P系列、U系列和E系列等四代石墨烯导热膜。主要应用于中高端智能手机、平板电脑等消费电子产品，小规模应用于笔记本电脑、智能可穿戴设备、ICT设备、航空航天、医疗器械等领域，并逐步向半导体封装、新能源汽车等热管理领域拓展。

招股说明书中也披露了投资者要注意的风险因素，其中包括核心技术泄露及核心技术人员人才流失、毛利率下降、存货跌价、应收账款的坏账、税收优惠政策变动、知识产权争议、控股股东与实际控制人大额对外担保等风险。

核心技术泄露及核心技术人员人才流失风险。公司自成立以来，坚持技术创新，密切关注石墨烯散热材料行业以及下游应用领域的发展趋势，在石墨烯导热膜领域持续加大研发投入，形成了包括单层氧化石墨烯解离分散技术、高效自组装技术、连续热还原技术、原子级结构缺陷修复技术和高密度超柔石墨烯膜制备技术等核心技术。公司始终重视并采取各项有效措施防止技术泄密，但如果未来核心技术不慎泄密或出现核心技术人员流失的情况，可能会影响公司的持续研发能力，从而对公司的市场竞争力和盈利能力造成不利影响。

毛利率下降风险。报告期内，公司综合毛利率分别为 23.73%、29.98%和 37.10%，逐年升高，主要系公司生产工艺、产品性能和良率提升，产销规模不断扩大所致，同时，公 司于2020年末和2021年上半年分别通过客户A、荣耀一级供应商资质认证，自2021 年下半年开始批量交付石墨烯模切膜，进一步提升了公司的盈利能力。公司主要产品石墨烯导热膜分为石墨烯原膜和石墨烯模切膜，属于新型散热材料，尚未形成充分竞争的行业格局，未来随着生产工艺技术不断成熟或者因新技术和新产品研发及产业化应用不及预期，公司毛利率提升存在不可持续的风险。如果公司不能持续进行自主创新和技术研发，不能适应市场需求变化，不能保持产品价格的稳定，或者成本控制不力，将可能面临毛利率下降的风险。

存货跌价风险。报告期各期末，公司存货账面余额分别为6,266.25万元、8,205.60万元和8,221.23万元，随着公司业务规模的不断扩大，公司存货余额不断增加。公司已依据审慎原则，对可能发生跌价损失的存货计提了存货跌价准备。未来若因技术和产品迭代、产品质量不稳定等原因导致公司下游市场需求下降或产品价格出现大幅波动，公司存货可能存在发生跌价的风险。

应收账款的坏账风险。报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为5,041.16万元、12,217.00万元和9,345.41 万元，金额较大，占当期营业收入的比例分别为37.42%、52.78%和35.65%。应收账款余额较大会给公司发展带来较大的资金压力和一定的经营风险。未来随着公司经营规模的扩大，应收账款余额可能进一步增加，若宏观经济形势、行业发展前景发生重大不利变化或者客户经营情况发生不利变化，导致应收账款不能按期收回或无法全额收回，则将给公司带来一定的坏账风险，从而对公司业绩产生不利影响。

税收优惠政策变动的风险。报告期内，发行人享受高新技术企业税收优惠政策，按15%税率缴纳企业所得税；发行人子公司雅安富宏位于西部地区（四川省雅安市），属于西部地区的鼓励类产业企业，根据财政部、海关总署、国家税务总局《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》（财税﹝2011﹞58号）以及财政部、国家税务总局、国家发展改革委《关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》（财政部公告2020年第23号），报告期内，雅安富宏按 15%的税率征收企业所得税。未来若公司及子公司雅安富宏所在地税收优惠政策发生变化，或者公司不符合高新技术企业税收优惠的申请条件而不能被持续认定为高新技术企业或子公司雅安富宏不再属于西部地区的鼓励类产业企业，可能导致公司和雅安富宏不再享受上述优惠税率，将对公司的盈利能力造成不利影响。

知识产权风险。公司主营的石墨烯散热材料行业涉及的技术领域覆盖广泛、知识产权数量较多，因此专利等知识产权对公司经营具有重要影响。公司积极申请各类必需的知 识产权，设置了完善的技术隔离、权限控制流程，截至报告期末，公司拥有23项境内发明专利、45项实用新型专利以及7项境外发明专利，但仍不能排除未来公司知识产权被侵犯，或其他企业主张公司侵犯其知识产权的情形发生。若公 司遇到知识产权争议，或将导致知识产权诉讼纠纷、被相关监管部门处罚的风险，以及公司对相关技术的应用受限，从而影响公司生产经营的风险。

控股股东与实际控制人大额对外担保风险。截至本招股说明书签署日，发行人控股股东华威集团、实际控制人相小琴、颜奇旭存在对外担保情形，承担连带担保责任的债务本金合计为40,962.50万元。其中向其实际控制的其他企业提供担保的债务本金合计为38,580.00万元，向非关联第三方提供担保的债务本金合计为2,382.50万元。此外，颜奇旭为常州华日升房地产开发有限公司与常州新能源产业投资有限公司所签署《资产收购协议》中常州华日升房地产开发有限公司项下义务提供连带责任担保。若未来发行人和实际控制人控制的其他企业资信状况及履约能力大幅下降，导致到期债务无法顺利偿还，则实际控制人可能需要履行担保义务，从而承担相应债务。因此，发行人实际控制人存在承担大额担保义务的风险。