并购后遗症凸显:南都电源深陷亏损“漩涡” 负债持续走高

本报记者/方超/张家振/上海报道

在短短两个月多的时间里，浙江南都电源动力股份有限公司（以下简称“南都电源”，300068.SZ）2020年业绩突然蹊跷“变脸”，创下了上市11年来的首亏。

4月27日，南都电源披露2020年年度报告，公司归母净利润最终定格在亏损2.81亿元，同比大幅下降176.23%。而根据公司1月30日和4月3日发布的业绩预告和业绩修正公告，公司归母净利润已由此前预计的盈利2.5亿元～3.4亿元修正为亏损2.79亿元。

深陷亏损“漩涡”中的南都电源，还因多个所投企业未实现业绩目标而受到外界关注。如南都电源所投资的北京智行鸿远汽车有限公司（以下简称“智行鸿远”），在2017年~2019年期间，累计实现扣非净利润-1.96亿元，远低于此前4.3 亿元的承诺。

对此，南都电源相关负责人回应《中国经营报》记者采访时表示，企业对外投资过程中“可能会受到宏观环境、行业格局、项目进度等多方面影响”，未来“将进一步优化投资决策机制，加强投后管理等相关工作，减少投资风险，提高投资收益”。

业绩突然“变脸”

从1月30日公布业绩预告到4月27日正式披露年度报告，有“储能龙头企业”之称的南都电源业绩在短短87天时间里“变脸”速度犹如“过山车”。

根据公司2020年年度报告数据，报告期内公司实现营业收入102.60亿元，同比增长13.89%；实现归母净利润亏损2.81亿元，下降176.23%，这一数据在上年同期还保持在3.7亿元的水平。

这也意味着，在南都电源交出的2020年业绩答卷中，亏损额度比预期再度扩大，此前维持11年的盈利状态就此终止。

记者梳理发现，在营业收入方面，轻型电动车动力电池领域收入持续增长成为维持公司业绩驱动的重要原因。数据显示，公司2020年在该领域的收入增长31.35%，强高端石墨烯铅酸电池更是增长了466.83%。

此外，公司通信及数据中心业务收入与2019年基本持平，资源再生领域和储能领域收入分别增长9.30%和27.45%，“但受竞争及高毛利产品占比低影响，产品毛利率下降，盈利减少”。

对于归母净利润大幅下降的原因，南都电源方面表示，主要是受疫情等因素影响，公司对储能电站、智行鸿远长期股权投资和存货等计提了大额减值，以及股权激励费用增加等导致公司业绩亏损2.81亿元。

而将时间拉回到1月30日，南都电源还沉浸在业绩预计大幅增长的喜悦之中。彼时，南都电源发布2020年度业绩预告称，预计实现营业收入100亿元～120亿元，预计比上年同期增长11.01%～33.21%；归母净利润预计盈利2.5亿元～3.4亿元。

“公司已就本次业绩预告有关事项与会计师事务所进行了预沟通，公司与会计师事务所在业绩预告相关财务数据方面不存在分歧。”南都电源方面在业绩预告公告中特别指出。

但在短短63天后的4月3日，南都电源却发布了与此前业绩预告完全不同的盈利数据，业绩突然“变脸”。根据公司发布的业绩修正报告，其2020年归母净利润调整为亏损2.79亿元。

南都电源方面坦诚，该数据“与2020年业绩预告存在重大差异”。此举也迅速引发市场的广泛关注，深交所创业板公司管理部也在4月6日，对南都电源发出关注函。

记者注意到，有投资者在深交所互动易平台向南都电源发问道：“为何在节前突然宣布财务亏损，时隔近3个月，第一次披露还说与财务审计无分歧？”南都电源回复称，“业绩变更主要源自于一些期后事项的发生”。

对于具体原因，南都电源罗列了五大理由，其中包括部分储能电站运行收益不达预期，共计提固定资产减值准备约2亿元；公司数据中心和储能项目在2020年末未实现验收，不能确认营业收入相应影响利润1亿元左右；智行鸿远应收账款未能及时收回，部分应收账款发生诉讼情况，计提对该公司的长期股权投资减值准备和投资损失约1亿元等。

对此，南都电源相关负责人在发给记者的书面回复中就上述问题也给出了相应解释。例如，对于智行鸿远问题，南都电源表示，2021年1月30日的业绩预告后，智行鸿远与中新汽的纠纷案、与北京嘉旅的仲裁案均出现了新进展。

南都电源相关负责人表示：“期后，智行鸿远与中新汽纠纷案、与北京嘉旅仲裁案均出现重大变化，基于谨慎性原则，公司增加了约1亿元左右的长期股权投资减值准备和投资损失。”

负债持续走高

在业绩变脸的同时，南都电源也遭遇了公司上市11年来首次亏损的局面。

官网信息显示，南都电源成立于1994年，2010年4月在深交所创业板上市，主要面向数据中心、智慧储能、工业后备和绿色出行四大应用领域，提供以锂离子电池和铅电池为核心的产品、系统集成及服务。

Wind数据显示，2010年公司上市首年，其营收、归母净利润分别为14.53亿元、0.82亿元，10年之后的2020年，其营收增长至102.60亿元，但归母净利润却为-2.81亿元，遭遇上市以来的首次亏损。不仅如此，在过去的10年，南都电源也基本处于“增收不增利”的状态。

“收入增长的主要原因是华铂、民用铅酸板块的收购形成收入规模增长。”南都电源相关负责人对此表示，“同时，公司通过积极的市场开拓，进而获得更多的市场订单和市场份额，从而增加了主营业务收入。”

对于净利润下滑的原因，南都电源相关负责人认为，主要受“民用铅酸的竞争过于白热化，毛利率较低；财政部于2016年开始实施，将电池列入消费税征收范围，适用税率为4%，致使公司整体利润增长不高”等因素影响。

不仅如此，上述南都电源相关负责人还表示，受疫情影响，企业海外销售比2019年同期下降 11.29%，海外高毛利订单交付未实现，也影响整体毛利率，而国内销售虽有增长，但受竞争影响“毛利率持续下滑，盈利下降”。

在业绩下滑的同时，南都电源的负债也呈现一路走高的趋势。Wind数据显示，在2017年～2019年期间，南都电源资产负债率分别为43.41%、51.47%、51.90%，但到了2020年，其负债率快速上升至59.66%，而在Wind储能设备上市公司中，资产负债率平均值为42.84%，也即南都电源负债率高于行业平均水平。

南都电源相关负责人认为，由于一系列重大项目的投建，“公司相应增加了固定资产贷款等银行类融资，又因公司产量的提升相应增加了应付账款等经营类负债，导致公司资产负债率在逐年攀升”。

“公司经营业绩不断提升，公司具备持续融资及到期贷款偿付能力。”南都电源相关负责人还表示，未来通过定增等方式募集资金，缓解公司资金压力，降低财务杠杆，提高偿债能力和抗风险能力，“以保障公司的持续、稳定、健康发展”。

对外并购“后遗症”

在业内人士看来，遭遇上市以来首亏、负债率持续走高的背后，或是南都电源并购后遗症“爆发”导致的结果。

记者梳理发现，自上市以来，南都电源进行了一系列收购投资动作。如2015年6月，南都电源以3.16亿元收购安徽华铂再生资源科技有限公司（以下简称“华铂科技”）51%的股权；2017年3月，其又以非公开发行股份方式与现金的方式，以19.6亿元的代价，拿下华铂科技剩余49%的股权。

同样是在2017年初，南都电源“为进一步延伸新能源车用动力电池产业链，提升公司在新能源汽车产业核心的动力总成系统领域的核心竞争力”，通过增资和部分股权收购的方式投资参股了智行鸿远。天眼查信息显示，智行鸿远第一大股东即为南都电源，公司持股比例为34.99%。

但在经历一系列的收并购动作之后，南都电源投资的华铂科技和智行鸿远等公司并未达成相应的业绩预期目标。

相关数据显示，在2017年～2019年期间，华铂科技累计实现承诺业绩金额的75.34%，并未达到16.5亿元的业绩承诺，而在上述期间内，智行鸿远的业绩同样也未达标。

此外，南都电源2020年年报显示，在其主要子公司及对公司净利润影响达 10%以上的参股公司情况表中，仅有杭州南都动力科技和华铂科技实现盈利，其余像界首市南都华宇电源、长兴南都电源、四川南都国舰新能源和浙江南都鸿芯动力科技等企业皆处于亏损状态。

对于多项投资未达预期目标的原因，南都电源相关负责人表示，对外投资是根据战略规划和经营计划进行投资和扩张，是前期战略转型中必要的过程，“过程中可能会受到宏观环境、行业格局、项目进度等多方面影响，致使各别项目的投资损失，形成较大规模的计提”。

除此之外，南都电源旗下“年产1000万kVAh新能源电池”等项目也面临进展缓慢的困局。南都电源相关负责人表示，该项目生产基地为武汉，目前一期项目已经建设完毕，主要生产高频率的铅蓄电池，但二期项目相关征地手续和土地平整等事项目前尚未完成。

“为了满足智能化生产的要求，厂房建设、工艺布局及环评等要求提升，厂房建设、工艺布局等均需按照新的标准实施建设。”南都电源方面还表示，由于募投项目建设过程中拟采购的进口设备需要一定的采购周期和安装调试，导致“设备到位时间也有所延后”。

南都电源相关负责人告诉记者，针对上述因过往投资形成的减值，公司董事会和管理层高度重视，并认真进行了复盘，“将进一步优化投资决策机制，加强投后管理等相关工作，减少投资风险，提高投资收益”。