从私有化到筹谋科创板上市，这家公司用了9年，而在两年前，它才拆除为境外上市准备的红筹架构，确定在国内进行IPO。
这家公司，就是上海康鹏科技股份有限公司（以下简称“康鹏科技”）。
3月17日，康鹏科技将迎来科创板上市审核。作为一家年营收仅7亿元的公司，康鹏科技此次IPO募资金额即达到7亿元。而在筹备上市期间，康鹏科技更一次性大手笔分红5.9亿元，原有股东或已提前收获资本飨宴。
两年净利润下降七成实控人获巨额分红
招股书显示，康鹏科技系一家含氟精细化学品制造商，主要从事显示材料、新能源电池材料及电子化学品、医药化学品和有机硅等功能性材料的研发、生产及销售。
在显示材料领域，康鹏科技还是液晶显示材料行业全球垄断巨头日本JNC的核心供应商，通过日本JNC指定贸易商主要为其提供含氟液晶单体。
不过，在过去的3年间，康鹏科技营收、净利润双双处于下降通道。招股书数据显示，2018年至2020年，康鹏科技分别实现营业收入7.08亿元、6.87亿元以及6.29亿元，下滑态势明显；净利润也随之同向变动，3年间分别为3.23亿元、1.43亿元和9260.78万元。
从降幅上看，康鹏科技净利润下滑程度远高于营收下滑幅度。按上述数据测算，2020年康鹏科技营收相比2018年，仅下滑11.16%；净利润降幅则高达71%。
事实上，在业绩出现下滑的2018年，康鹏科技的资本动作明显加快。
招股书显示，2018年，在进行私有化7年后，康鹏科技对境外红筹架构予以拆除，控制权变更至国内，筹备在国内进行上市。
在拆除红筹架构前，康鹏科技实控人杨建华家族通过Wise Lion间接持有康鹏有限（康鹏科技的前身）70.47%的股权。
也同样是在2018年，在净利润3亿余元的高光时刻，康鹏科技四次进行现金分红，累计现金分红金额达到5.9亿元。
拆除境外红筹架构前，康鹏科技实控人杨建华家族间接持有公司70%余股权 来源：招股书
其中，2018年3月1日，康鹏科技分红2.1亿元；5月31日，康鹏科技再度分红2.39亿元；此后不足1个月，6月19日，康鹏科技再行分红9236.06万元；最后一次是在2018年11月29日，彼时，康鹏科技现金分红5000万元。
巨额分红，实控人杨建华家族显然是最大的受益者。粗略按上述持股比例测算，杨建华家族获得的现金分红金额或高达4.13亿元。
公开资料显示，康鹏科技实控人杨建华来头不小。履历显示，在1988年至1990年，杨建华曾任中国科学院上海有机化学研究所万凯化学副总经理；1990 年至1993年，任美国西方化学公司研究发展部研究员；1993 年至 1996 年，任中国科学院上海有机化学研究所学术委员会委员、高级职称评定委员会委员、中国科学院新材料基地副总经理兼总工程师等职务。截至2021年3月，杨建华任康鹏科技董事长职务。
春华资本“一鱼两吃”或涉利益输送
虽然净利润持续下滑，康鹏科技上市的胃口却并不小。
招股书显示，此次科创板IPO，康鹏科技拟募资7亿元，其中将有2亿元投入含氟新材料生产基地建设项目，1.65亿元投入新型液晶显示材料生产项目，1.5亿元投向新建农药原药及医药中间体项目，还有1.5亿元用于补充流动资金。
虽然募资投向众多，但显示材料才是康鹏科技的业务重心。数据表明，2018年至2020年，该公司在显示材料领域实现的收入分别为3.83亿元、3.25亿元以及3.09亿元，占主营业务收入的比重分别为56.34%、49.5%以及51.49%。
需要指出的是，在显示材料领域，康鹏科技似缺乏市场定价权。该公司招股书披露，其生产的液晶显示材料主要用于生产终端液晶混晶，下游行业长期被三大国际巨头德国默克、日本JNC和日本DIC垄断，2018年三大巨头全球市场占有率超过80%。
康鹏科技披露，2018年至2020年，该公司在显示材料领域对前五大用户实现的销售额占比分别为69.76%、65.75%和60.31%。
康鹏科技主打的显示材料产品，多款产品在2020年度出现降价局面 来源：招股书
对下游大客户的依赖，使得康鹏科技只能接受产品降价销售的后果。数据显示，康鹏科技显示材料中，单晶产品2019年及2020年平均销售单价分别同比下降2.6%和2.7%，五款主要产品中，更有两款产品平均单价降幅超过10%。
业绩失利之下，春华资本却在康鹏科技大幅获利且全身而退。
招股书披露，2011年私有化退市期间，春华资本曾投资6500万美元获得康鹏科技红筹架构中境外主体 Halogen 26.70%股权，且持有康鹏科技关联方江苏威耳 26.70%股权和关联方皓察众创 20.025%股权。
2018年6月，通过签署《框架协议》，春华资本持有的康鹏科技红筹架构境外主体股权平移至国内。根据康鹏科技招股书显示，2018年10月，春华资本旗下的春华厚德获得康鹏有限26.7%股份，对应的出资额为6675万元，转让价格为2.32亿元。
同时，康鹏有限还进行增资，增资完成后，其持股比例降至25.9%。
通过股权转手，春华资本1个月大赚2.75亿元全身而退 来源：招股书
仅仅过了1个月，2018年11月，春华厚德将其持有的康鹏有限全部25.9%股权转让给7家国内机构，仍然对应6675万元的出资，而转让价格高达5.07亿元。
这也意味着，在1个月的时间里，春华厚德即通过股权转手获利2.75亿元；加之康鹏科技在2018年的数次分红，春华厚德在2018年实现的投资收益或不少于4亿元，可谓一鱼多吃。
通过此次股权转让，春华厚德提前从康鹏科技暴赚而归，而股权价格在短期内的剧烈变动，是否存在利益输送的嫌疑，无疑给市场留下了一个待解的难题。
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