泛亚微透：中国ePTFE膜材料的隐形冠军

即将登陆科创板的江苏泛亚微透科技股份有限公司，因为在ePTFE新材料领域异军突起，最近受到投资界的积极关注，未来在消费电子和新能源等领域成长空间巨大。

ePTFE（膨体聚四氟乙烯）是一种十分神奇的高分子材料，该材料具备防水、透气、耐高温、耐低温、化学惰性、生物相容性等多种优良的物理化学性能。它不仅可以应用于汽车、冲锋衣、手机等日常用品，还可以用于航空电缆、海底电缆等复杂环境。可谓是“衣食住行、上天入海”无所不能。在过去，该材料的供应主要被美国戈尔（Gore）、日东电工（Nitto）、唐纳森（Donaldson）等少数国外巨头垄断。

但现如今，该行业出现了一个中国企业，依靠多年踏实的研发投入，在多个细分领域对国际龙头发起挑战。他就是科创板拟上市公司江苏泛亚微透科技股份有限公司。

5000倍显微镜下显示的ePTFE膜

1、ePTFE材料世界“隐形冠军”美国戈尔（Gore）是怎样炼成的？

提到ePTFE材料，一定绕不开一家美国公司，它就是美国戈尔（Gore）。很多人可能并没有听说过这家公司，但这家公司在材料界可谓“如雷贯耳”，可谓是材料界的“隐形冠军”。美国戈尔成立于1958年，如今，这家私人所有企业已经实现销售收入37亿美元，是美国私有企业200强之一。

美国戈尔（Gore）最有名的产品莫过于其衣服面料品牌“Gore-Tex”，Gore-Tex面料不仅能够在雨雪等恶劣天气下保证衣物防水功能，还可以使人体形成的汗蒸汽快速排出，始终使人体保持干燥、舒适的体验。目前该面料被广泛应用于North Face、Nike、ASICS、Lafuma等知名品牌。

除了服装面料，美国戈尔（Gore）的ePTFE材料还可以制作成车灯透气膜、电子声学膜、心脏瓣膜、人造血管、航空电缆等产品，应用于汽车、消费电子、医疗、航空航天等多个领域。目前美国戈尔（Gore）已经拥有9大门类，4000多种产品，ePTFE材料的应用场景十分广阔。

2、泛亚微透正快速成长为一家中国ePTFE材料应用平台型领先公司

由于ePTFE材料应用领域十分广阔，泛亚微透根据自身ePTFE等产品不同应用领域的市场特征，制定了“产品多元、市场利基”的发展战略。所谓“利基市场（Niche Market）”是指那些没有被服务好，市场仍具有获利基础的小众市场。这类市场一般具有技术门槛高，产品毛利率较高，但由于市场容量较小，大企业不愿意进入的特点。

如果一家企业只专注于单一产品和单个利基市场，那么它的发展潜力将十分有限，但如果这家企业能够开发出多元化的产品矩阵，拓展多个利基应用市场，那么这些市场将汇聚成一条长长的尾巴，这条长尾利基市场规模将达到百亿以上，完全可以媲美大企业激烈竞争的大规模应用市场。

泛亚微透目前已经具有ePTFE微透产品、气体管理产品、CMD等7大类产品，产品可以被广泛应用于汽车、消费电子、新能源等多个应用领域，形成了典型的基于ePTFE等高性能材料的长尾利基市场。泛亚微透正在逐渐成长为一家具有多元化应用产品的平台型公司。

3、泛亚微透产品在四大领域已经逐步实现进口替代 

泛亚微透的ePTFE膜在汽车领域的应用已经较为成熟，2019年透气膜、透气栓产品的国内市场占有率已经达到25.42%，并且对美国戈尔（Gore）和日东电工（Nitto）形成了进口替代。公司透气膜、透气栓产品的主要客户包括华域视觉、法雷奥、星宇车灯等国内外知名企业，其中华域视觉、法雷奥为全球排名前5的车灯企业，而星宇车灯为国内前三的车灯企业，泛亚微透客户质量十分优质。

而在消费电子领域，耐水压透声膜与MEMS声学膜市场主要被美国戈尔（Gore）所垄断。经过持续的研发投入，泛亚微透已经成功开发出同类高性能产品，相关产品近几年一直保持较快的增长速度。随着泛亚微透在消费电子领域的品牌知名度逐渐提升，未来也将对美国戈尔（Gore）实现进口替代。

此外，泛亚微透的干燥剂产品、吸音棉产品也分别对日本OZO以及德国盛德（Sandler）逐步形成进口替代。

4、泛亚微透未来高速增长两大突出亮点

近几年，泛亚微透的ePTFE膜在消费电子、新能源等高毛利市场发展十分迅速。

a. 在消费电子领域，公司的耐水压透声膜产品已经应用于华为、小米等智能可穿戴设备，近三年相关产品的复合增长率高达67%，未来随着产品放量，该产品的营收将实现更快的增长。

泛亚微透的MEMS声学膜产品主要应用于MEMS麦克风的制造过程之中，能够在保证音质的同时保护麦克风不受外界杂质的影响。MEMS麦克风被广泛应用于智能手机、TWS等消费电子产品中。2016 年，苹果的AirPods 的厚积薄发助力 TWS 市场，让 TWS 耳机站上消费电子为数不多的逆势增长的风口上。据市场调研机构GFK 预测，2020 年 TWS 耳机的市场规模能够达到 110 亿美元，同比 19 年增长 47%。2020 年，TWS 出货量将达到 2.30 亿部，同比增长 90%。根据Yole Development调研数据，2019年MEMS麦克风全球市场出货量约为66亿颗，则MEMS声学膜的市场规模约为17亿人民币，MEMS声学膜的增长空间十分广阔。

b .在新能源领域，泛亚微透的独创的ePTFE膜组件产品-CMD泄压阀主要应用于新能源动力电池包中，是电池包核心的安全零部件之一。CMD泄压阀兼具气压平能、干燥与快速泄压等多重功能，目前产品已经受到德国戴姆勒集团认可，并通过宁德时代（CATL）最终应用于奔驰商务车EQV。受到戴姆勒订单的拉动，宁德时代（CATL）计划将泛亚微透的CMD泄压阀推广成为平台件，未来可能应用于宁德时代全部电池包产品。根据中商情报网统计数据，2019年宁德时代动力电池包装机量高达31.71GWh，占据51.01%市场份额。因此，CMD泄压阀产品的未来具有很大的成长空间。

同时，泛亚微透募投产品SiO2气凝胶复合材料也主要应用于新能源动力电池包内的电芯之间，起到隔热作用。该产品能够保证当一颗电芯温度发生异常时，不会引起周围其他电芯温度失控，保证了电池包的正常运作。同时，SiO2气凝胶产品熔点较高，当电池包发生火灾时，可以起到延缓火势蔓延的功能，为驾乘人员逃生创造宝贵的时间。未来该产品很可能应用于宁德时代（CATL）等新能源电池制造企业。

5、泛亚微透产品储备丰富，科技赋能，未来值得期待

作为一家面向长尾利基市场的平台型企业，新产品的持续研究开发能力是泛亚微透的“基本功”。目前泛亚微透已经拥有电缆膜、PTFE屏蔽膜等储备产品，产品科技含量较高。

泛亚微透电缆膜产品主要包括 PTFE 电缆膜以及TRT电缆膜两种。PTFE电缆膜具有低介电常数、低介质损耗、高拉伸强度和高断裂伸长率等特点，适用于同轴电缆绝缘、电力电缆绝缘、热电偶线绝缘等领域。而TRT电缆膜具有卓越的电气性能、耐热性能、耐化学性能和良好的粘结特性，是民用飞机、军用飞机电缆领域的理想材料。目前在电缆膜领域，全球市场主要被美国戈尔（Gore）、杜邦（Dupont）等美国企业所垄断，在中美贸易摩擦不断升级的大背景下，像电缆膜这样的核心材料极有可能成为下一个“卡脖子”产品，国产化具有十分重要的战略意义。

PTFE 屏蔽膜是使用导电损耗型、介电损耗型、磁损耗型等吸波材料，结合性能优异的 PTFE 防水透气膜，制备出的集导电、屏蔽吸波、透气和防水于一体的高性能产品。相比于传统的金属屏蔽材料，PTFE屏蔽膜具备柔性化的优势，可以被应用于电线电缆、传感器等更多的应用领域。

综上，投资人可以发现，泛亚微透已在小产品闯出大市场，迈开高成长步伐，未来将以持续高增长态势，加速成为中国ePTFE膜材料的隐形冠军。