注册制下，发行承销市场要“变天”了。
9月15日，即将在科创板上市的上纬新材一则发行公告引发全市场热议。
公告内容显示，上纬新材于9月14日完成初步询价工作，协商确定发行价格为2.49元/股，预计募资总额仅1.08亿，募资净额仅7004万，较公司2019年7827万元的净利润更低。
更值得一提的是，按照该发行定价计算，上纬新材上市时市值约为10.04亿元，勉强压线科创板五套上市标准的最低要求，即不少于10亿市值。
发行公告显示，上纬新材满足《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条的第一项标准：“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。
消息一出，瞬间引发了市场广泛关注，不少投行人士大呼：发行有压力了。
“注册制的必然结果，未来如果企业价值不能得到投资人认可，发行失败也有可能。”北京一家大型券商投行部人士说道。
公开资料显示，上纬新材主营业务为环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料的研发、生产和销售，2017年至2019年，分别实现营收10.24亿元、12.38亿元及13.49亿元，实现归属于母公司所有者净利润分别为5161.35万元、2437.59万元、7826.80万元。
按照原计划，上纬新材此次科创板上市拟发行不超过4320万股，占其发行后总股本的比例不低于10%，共拟募资2.16亿元。但初步询价结束后，公司预计募集资金总额将仅为1.08亿元，募资完成率仅50%。
而1.08亿元的募集资金中，还包括了3752.53万元的发行费用，其保荐机构兼主承销商申万宏源承销保荐有限责任公司或将获得占募集资金逾三成的承销费用。
从询价结果来看，上纬新材确定发行价格为2.49元/股，对应的市盈率为11.51倍(每股收益按照2019年扣非后归母净利润除以本次发行后总股本计算)，低于中证指数有限公司发布的C26化学原料和化学制品业最近一个月平均静态市盈率为28.96倍，也低于可比上市公司平均市盈率42.01倍。
上纬新材本次发行股票数量为4320万股，占发行后总股本的10.00%，全部为公开发行新股。初始战略配售数量为216万股，网上网下回拨机制启动前，网下发行数量为3283.20万股；网上发行数量为820.80万股。
在沪上一家前保代、现私募机构合伙人看来，上纬新材的发行结果，固然与企业本身及所处行业有关，但注册制带来发行市盈率的下降，也是个不可避免的趋势，这种情况未来可能会不时出现。
事实上，早在上纬新材之前，注册制下，已有多家科创板公司面临发行承销压力。
21世纪经济报道记者统计发现，今年以来，截至9月15日，已完成发行的科创板企业合计106家，其中有35家企业实际募资金额低于预计募资额，9月以来发行的多家企业募资金额和定价不及预期。
最典型的科前生物，公司于9月11日启动申购，申购价格11.69元，发行市盈率26.23倍，低于行业平均市盈率56.33倍，公司原计划募资18.33亿元，但实际募资资金较计划募集资金约少了30%，仅为12.27亿元。
此外，原计划募资7.82亿元的蓝特光学、原计划募资3.91亿元的路德环境也均未实现目标，实际募资分别为6.30亿元、3.65亿元。
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