主业不见起色，市盈率却成倍的增长。不用看，这肯定是一家爱炒概念的公司。
德尔未来原本主营木地板和定制家居，但品牌知名度在行业内始终排不上号。近几年，公司把传统的定制家居“升级”成了智能互联家居产业，同时又做起了石墨烯新材料业务。
然而，双主业的发展也没有给公司的业绩带来太多起色。受影响的，大概只有公司的股价——德尔未来市盈率高达66倍，而业内排名靠前的顾家家居仅仅只有17倍。
业绩衰退 毛利率降低
近日，德尔未来披露了2019半年报。报告显示，公司上半年实现营业收入8.16亿元，同比增长3.77%，对应净利润0.61亿元，同比下降25.32%。而在扣除非经常性损益后，公司净利润仅为0.47亿元，较去年同期下降41.44%。
从构成来看，德尔未来的营收仍旧来自于传统的家居行业，公司上半年在这一业务上实现了8.09亿元的收入。尽管营收比去年微增，但由于各项成本的增长，公司在家居行业上的毛利率却下降了3.34%。
定制家居类产品上，公司的毛利率为26.02%；但对比同类公司如我乐家居，后者整体毛利率超过了40%。
国内增长乏力，德尔未来做起了出口业务。根据半年报，公司上半年的海外营业额为0.35亿元，同比增长26567.2%。
然而，即使有海外业务的增长，在国内市场没有实现突破的情况下，德尔未来的存货仍在逐年攀升，已经从两年前的3.08亿元上升至报告期末的5.11亿元。在存货激增与人工成本不断上涨的影响下，公司的现金流受到拖累，上半年经营性现金净流出额0.25亿元，同比下降576.54%。
如果说主业还算差强人意，那么德尔未来涉足的石墨烯业务却远远达不到当初的预期。
2015年时，公司进入这一行业，期初投资就达到了1.9亿元。然而，经过4年的发展，公司今年上半年在石墨烯业务上的营收仅仅为350多万元。
对此，德尔未来解释称，新材料行业收入同比下降58.94%，主要原因是石墨烯制备设备及检测服务的收入下降所致；石墨烯制备设备收入同比下降85.5%，主要原因是高校及科研院所石墨烯制备设备采购量下滑；石墨烯应用产品收入同比下降34.81%，主要原因系受网上销售平台假冒产品的影响，上半年推广投入力度较小，致使销量减少；石墨烯检测服务收入同比下降86.37%，主要原因系检测服务平台从无锡搬迁到厦门，阶段性收入下降。
设立子公司 难掩炒作股价嫌疑
贸然跨界发展对于一家公司来说从来不是明智之举，尤其像德尔未来，从一个低附加值的家居行业一脚跨进属高科技的石墨烯行业。
而像德尔未来一样发展了4年却仍只有几百万营收，不得不让人怀疑公司仅仅是为了炒概念才强行“插足”石墨烯行业。
今年4月19日，德尔未来发布公告称，公司控股子公司厦门烯成石墨烯科技有限公司与诺贝尔奖获得者康斯坦丁·诺沃肖洛夫博士及其团队共同投资设立了厦门英烯新材料科技有限公司。
厦门英烯科技注册资本 500 万元人民币，烯成石墨烯以自有资金出资 50 万元，出资比例为10%。然而，就是这50万元、10%的持股，却让德尔未来在二级市场上迎来了两个涨停。
控股子公司50万元的投资并没有达到深交所的披露标准，德尔未来的这一行为也收到了交易所的关注函。
德尔未来解释称，公司此次投资业务不属于法定披露的范围，但由于是属于公司现有业务范围的拓展、投资合作方的特殊性和影响力而选择自愿披露。披露的时点并不是公司特意选择的，而是在拿到相关依据后第一时间公告。
8月份时，厦门英烯科技在参股设立了一家子公司——重庆诺奖二维材料研究院有限公司。从名字来看，妥妥的继续蹭诺奖热点。
收购标的业绩变脸
德尔未来2019半年报中，还有一点值得关注。
2016年，公司为了增加定制衣柜业务，以现金方式受让了苏州百得胜智能家居有限公司股东刘树雄、王梅梅、张健、朱红建、朱惠婷所持有的百得胜 52%的股权，转让总价格为3.14亿元。
收购时，百得胜股东承诺的2016年-2018年将分别实现不低于4250万元、5550万元、7250万元的净利润。
承诺期内，苏州百得胜的业绩表现十分抢眼。公司2016 年-2018 年分别盈利0.55亿元、0.56亿元及0.77亿元，三年共计实现净利润1.87亿元。
由于这一金额比当初承诺净利润总数还高了1727.91 万元，公司按约定将超过承诺净利润数部分的50%即863.96万元以现金方式一次性全部支付给张健、刘树雄等公司核心管理团队成员。
但是承诺期刚过，百得胜就来了个业绩变脸，在今年上半年亏损了552.49万元。而在去年同期，百得胜的净利润有0.12亿
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