道氏技术子公司青岛昊鑫频获机构关注 对标企业天奈科技登陆科创板

9月25日，主要从事碳纳米管导电剂等纳米级碳材料的天奈科技(688116)在上交所科创板上市，开盘即大涨187.8%。当日，天奈科技收盘报收51.39元/股，上涨221.19%，全天成交金额超过19亿元，总市值达119亿元，显示出市场对该公司的高度关注。

事实上，在天奈科技正式上市之前，投资嗅觉敏锐的机构已经提前对具有类似业务的A股对标企业进行密集调研，而道氏技术(300409)近期也正因为旗下同样从事石墨烯及碳纳米管导电剂业务的全资子公司青岛昊鑫而频获机构关注。在9月10日、9月17日，道氏技术连续接待机构投资者调研，投资者关注的重点都在青岛昊鑫上。

石墨烯导电剂快速增长

道氏技术刚刚披露的2019年半年报显示，今年上半年，青岛昊鑫实现营业收入1.64亿元，同比增长36.79%；实现净利润3512.56万元，同比增长44.88%。

近年来，随着锂电池生产厂商大规模扩产，以及对传统导电剂的替代性需求，青岛昊鑫生产的石墨烯和碳纳米管导电剂销售收入持续大幅度提升。

2016年-2018年，青岛昊鑫的营业收入分别为6236.80万元、1.13亿元、2.82亿元，其中在2017年和2018年，青岛昊鑫的营收增长率分别为81.22%和149.52%。

道氏技术半年报显示，青岛昊鑫是国内目前能够实现石墨烯导电剂规模化生产和销售的少数企业之一，青岛昊鑫具有完整的导电剂产品线，能根据下游客户要求定制生产石墨烯和碳纳米管全系列导电剂浆料。目前，比亚迪(002594)等锂电池行业龙头企业已经成为青岛昊鑫的战略客户。

相比之下，天奈科技招股说明书显示，该公司2016年-2018年分别实现营业收入1.34亿元、3.08亿元、3.28亿元，2019年上半年营收为1.88亿元。可见，青岛昊鑫与天奈科技之间的营收规模差距正在逐年缩小。

新型锂电导电剂空间巨大

公开资料介绍，石墨烯和碳纳米管导电剂主要应用在锂离子电池的正极材料上。由于目前广泛应用的钴酸锂、磷酸铁锂和三元材料等正极材料的电导率较低，需要在材料颗粒之间添加导电剂构建电子导电网络，为电子传输提供快速通道，同时能够提高电池循环寿命。一个细分的导电剂市场应运而生。

目前，锂离子电池通常使用的导电剂包括导电碳黑、导电石墨、碳纳米管等，其中又以导电碳黑和导电石墨占主。但有导电剂本身在充放电过程中并不提供电能容量，同时碳材料相对于活物质来说密度较低，所以往往希望在确保活性物质容量发挥的同时尽可能减少导电剂的使用量。

而石墨烯作为一种新型的导电剂材料，其具备的独特的几何结构特征和物理特性能够更好地满足当今锂电池对导电剂越来越严苛的要求。与传统导电剂材料相比，石墨烯具备电子电导率高、更低的导电阈值、超薄特性和高柔韧性这4个方面的明显优势，展现出良好的应用前景。

长城证券研究报告指出，新型导电剂（碳纳米管、石墨烯）相较于传统导电剂（炭黑、石墨）拥有更加优异高效的导电性能，目前正在加速替代传统导电剂。2018年新型导电剂市占率达33.2%，比上一年提高2.3%。随着三元动力电池需求的增长，碳纳米管导电剂需求增速有望高于石墨烯导电剂，因为碳纳米管导电剂主要应用于三元动力电池，而石墨烯导电剂主要应用于磷酸铁锂电池。

具备核心技术优势

作为作为技术密集型企业，青岛昊鑫在传统化学氧化还原法的基础上，自主开发出新型石墨烯制备技术，获得多项石墨烯相关发明专利，开发的高性能石墨烯及碳纳米管导电剂在性能上实现了对传统炭黑导电剂的替代和超越。

不仅如此，青岛昊鑫还拥有以中组部青年千人计划引进专家董安钢为首席科学家的技术研发团队，深耕石墨烯导电材料多年，积累了非常丰富的经验和技术，研发实力和产品开发能力强大。青岛昊鑫与多家国内大型电池厂商建立了长期稳定的配套供应关系，能根据的不同需求开发出不同规格的导电剂产品。

除研究导电剂产品在动力电池领域的应用外，青岛昊鑫目前也在持续研究石墨烯在其他领域的应用，以进一步拓展业务边界，增强盈利能力和核心竞争力，也进一步提高了其应对动力电池技术路径未来可能发生变化的风险。

道氏技术在半年报中表示，公司目前在产品结构上已形成了“巩固一代、发展一代、培育一代”的战略布局，保障公司未来业绩持续稳定增长。公司在锂电池领域卡位关键材料环节（三元前驱体、碳酸锂、石墨烯/碳纳米管导电剂），可以有效地实现研发协同和市场资源共享。未来伴随新能源行业发展，公司也会进入一个高速的成长期。