沪指微跌0.2%，5G时代下中石科技全面布局散热与电磁兼容

今日沪指全天维持涨幅震荡格局，市场热点轮动较快，昨日表现抢眼的白酒、食品饮料、钢铁等低估值个股集体调整，午后氢燃料电池概念股卷土重来，美锦能源、华昌化工、茂华实华均纷纷涨停，场内资金总体追高意愿不足，指数上面承压较重，关注量能的跟随情。

截止收盘，沪指跌0.18%，报收3090点；深成指跌0.04%，报收9839点；创业板涨0.11%，报收1708点。北上资金截至A股收盘净流出逾12亿元，结束此前连续三日净流入。沪股通净流入2亿，深股通净流出14亿。

个股方面，我们建议关注持续受益于5G电磁屏蔽与导热新发展的中石科技。

导热石墨膜工艺技术领先，5G手机应用前景广阔

5G终端需要进行大维数据的处理，这会导致CPU芯片高耗能，加之导热能力较差的玻璃成为手机背板，无线充电(导热石墨片本身便是无线充电模组不可或缺的组件)、快充等技术的应用，使得散热成为5G终端不得不面对的难题，因此，导热石墨等散热器件有望迎来需求的快速成长，2018年多款手机引入热管和均热板一定程度上凸显出散热管理在未来5G时代中的重要性，根据Yole预测，在2016~2022年间，全球智能手机散热管理组件(包括石墨片，热管和均热片)市场规模的成长速度将达到年复合增长约26%。

人工石墨材料具备非常优异的平面导热性能，同时具有密度低(轻量化)、高比热容(耐高温)、长期可靠等优点，在消费电子产品散热领域被广泛应用，5G时代石墨材料厚度提升、复合型和多层高导热膜的广泛采用，将带来导热石墨单机价值的显著提升，市场规模有望达150亿元，较现有规模翻倍增长。

中石科技是1997年成立以来定位以合成石墨和其他导热材料、EMI屏蔽材料、电源滤波器等散热、辐射干扰、传导、干扰定制化方案解决商，公司产品主要应用于3C、通讯基站、汽车电子等领域，公司2017年营收5.7亿，同比增加187%，主要是占比84%的导热材料受益于国际大客户新机驱动。

中石科技的导热石墨材料在2014年通过苹果公司的正式认证，2016年取得苹果公司的模切供应商资格，近年来按其指定交付给迈锐、鸿富锦、昌硕、领胜、宝德、安洁科技的模切供应商，亦或直接交付石墨模切产品至组装厂，2018年，公司成功地开拓了国内一线终端品牌厂商，成为华为终端、VIVO的合格供应商，此外，海外大客户的业务亦顺利推进，这些助力公司实现营收及净利润的稳定持续增长。

为了满足客户需求，以及顺应5G终端对散热管理及电磁兼容诉求提升的趋势，公司通过IPO募资进行产能的扩充，项目建成后，公司将新增64.8万平米导热石墨材料、48万平米导热高分子材料及600万米电磁屏蔽材料的年产能，按照2年的建设进度考量，公司的募投项目有望从2020年开始为公司的业绩成长续力。

电磁屏蔽受益5G驱动基站、智能手等需求爆发

电磁干扰指的是电子产品工作时产生的电磁波通过“传导”或者“辐射”的方式耦合入另一个电子设备或电子产品的电网络，为了满足电磁兼容性要求，需要降低甚至消除电磁干扰，对于传导干扰和辐射干扰两种不同的干扰方式，一般分别采用滤波技术和屏蔽技术。

电子设备对外辐射和外界电磁波干扰都需要电磁屏蔽，尤其是5G高速率、低功耗下像手机MiMo天线阵列、车载电子、通讯基站天线&小基站、数据中心等场景需求更大。根据BCCResearch预测，全球屏蔽材料从2016年的60亿美元增长到2021年的78亿美元CAGR5.6%。我们观察到国内长盈、中石、飞荣达等30%+高增长且切入大客户如三星、爱立信、华为等巨头，国内企业的国产替代进入加速阶段。

中石科技的产品中包含EMI屏蔽材料及电源滤波器，2017年该两项业务贡献的营收分别约占总营收的10%和4%，以手机为代表的智能终端的内部零部件集成度会越来越高，不同器件之间实现电磁兼容将尤为重要，电磁屏蔽器件等相关产品的需求将有所提升。

综上，我们重点推荐中石科技。公司核心技术团队、重研发以及研发产值比最高将塑造技术和产品护城河，这也是看材料企业未来拓展的核心；其次公司坚持大客户专案策略，公司营收大部分来自于海外大客户，2017年大客户新机给公司带来大批放量使得公司弯道超车并带来品牌影响；三是公司业绩的持续性：中短期主要受益于大客户创新驱动ASP提升、新国内客户拓展，中长期来自于通讯基站、汽车电子等新材料的市场开拓。